天广中茂股份有限公司（002509，，，，，
，以下简称天广中茂或公司）因2020年4月9日至2020年5月11日连续二十个生意日的逐日收盘价均低于1元，，，，，
，于2020年5月27日被深交所终止上市。。。。投服中心对该公司退市原因举行了剖析，，，，，
，供宽大亚游集团AG8借鉴。。。。

一、 退市归因剖析 

（一）高溢价跨界并购 巨额商誉减值 

天广中茂于2015年作价24.69亿元购置中茂园林及中茂生物100%股权后，，，，，
，跨界进入园林、食用菌行业。。。。收购完成初始，，，，，
，公司的营收及净利润虽泛起大幅增添，，，，，
，但同样激增的尚有应收账款。。。。同时，，，，，
，公司谋划活动现金净流量也自2016年起由正转负并泛起大幅流出态势，，，，，
，埋下了隐患。。。。以后，，，，，
，中茂园林、中茂生物因盈利不达预期，，，，，
，公司于2018年、2019年对其合计计提了12.97亿元商誉减值准备，，，，，
，亦导致公司泛起自上市以来的首次亏损。。。。这两家子公司的业绩允许未实现，，，，，
，而允许方又无力赔偿，，，，，
，给公司利益造成了进一步损害。。。。 

仔细视察，，，，，
，不难发明两家子公司保存较大的谋划风险及估值不对理处。。。。例如，，，，，
，中茂园林在工程建设时代会占用大宗资金且部分项目还需垫资，，，，，
，而运营资金本就不丰裕的天广中茂，，，，，
，无疑将面临较大的流动性风险。。。。事实批注，，，，，
，中茂园林因回款缓慢使得公司运营资金极端主要，，，，，
，以致诸多项目延期或歇工，，，，，
，公司谋划情形进一步恶化。。。。关于中茂生物，，，，，
，凭证历史谋划数据显示，，，，，
，其市占率虽较低但毛利率却远高于同业可比公司，，，，，
，公司诠释称主要系销售价钱高清静均本钱低所致。。。。现实上，，，，，
，中茂生物所在的食用菌行业企业众多，，，，，
，竞争十分强烈，，，，，
，且自2012年起海内食用菌产品价钱已泛起下跌趋势，，，，，
，而公司关于高毛利率的理由显然与行业状态不符。。。。 

（二）股东违规担保频发 公司内控存重大缺陷 

凭证公司通告，，，，，
，2016年11月至2017年1月时代，，，，，
，公司股东邱茂国违规占用中茂园林资金合计1.8亿元，，，，，
，虽然其占用资金后续已所有送还，，，，，
，但公司内控缺陷的问题却仍然保存。。。。凭证2020年4月24日深交所下发的纪律处分决议，，，，，
，2017年3月至2018年11月时代，，，，，
，公司股东邱茂国通过时任董事长邱茂期及中茂园林、中茂生物的有关职员，，，，，
，在未经公司内部审批的情形下，，，，，
，使用中茂园林及中茂生物公章为其相关债务提供担保，，，，，
，担保金额合计约3.93亿元，，，，，
，直至公司退市时上述违规担保仍未能扫除。。。。 

（三）债务违约战投离场 公司流动性枯竭 

2019年12月10日，，，，，
，天广中茂宣布《关于公司债券违约的通告》称，，，，，
，公司不可支付于2016年刊行的12亿元公司债券本金及利息，，，，，
，导致实质性违约。。。。公司亦因此被债权人起诉并提请休业重整。。。。由于谋划情形恶化、工程复工无望，，，，，
，天广中茂在2019年引入的战略投资东方盛来也在短时间内选择脱离，，，，，
，使其解决债务的压力进一步加大。。。。值得一提的是，，，，，
，天广中茂的首创人陈秀玉、陈文团姐弟自公司跨界并购推高股价以来，，，，，
，就一直减持公司股票。。。。 

二、 亚游集团AG8行为剖析 

凭证东方财产网数据，，，，，
，投服中心发明在收购中茂园林和中茂生物预案宣布当日及后3天，，，，，
，股吧内加入讨论该事项的人数、谈论数及相关文章的阅读量均较预案披露前有大幅增添。。。。其中，，，，，
，有亚游集团AG8以为公司跨界收购有利于短期内提升股价；；尚有部分亚游集团AG8以为两家标的公司质量太差，，，，，
，对此次并购事项很是失望。。。。只管亚游集团AG8阻挡和质疑的声浪很高，，，，，
，但在召开股东大会审议该事项当日，，，，，
，现场参会及加入网络投票的中小股东却只有30人，，，，，
，且仅有8000股投了阻挡票，，，，，
，占出席聚会中小股东的持股比例不到0.03%。。。。 

作为A股市场一经的“消防第一股”天广中茂因盲目跨界收购、违规担保等原因导致业绩巨亏，，，，，
，并一步步陷入债务危；，，，，，
，最终失去市场认可，，，，，
，触发强制退市，，，，，
，究其原因，，，，，
，既有公司投资决议的不审慎，，，，，
，也有董事履职不充分、股东加入不起劲的问题。。。。投服中心呼吁中小亚游集团AG8做起劲股东、加入公司重大决议，，，，，
，也同时呼吁上市公司完善公司治理、提高公司质量，，，，，
，切实维护中小亚游集团AG8的正当权益。。。。